RWA 专用链赛道 2 万字研报：全景式拆解其诞生背景、代表项目、赛道格局、合规策略与未来挑战

作者：石塔西，Web3Caff Research 研究员

封面：Photo by Milad Fakurian on Unsplash

字数：全文共计 20000+

一、为什么需要 RWA 专用区块链？

稳定币生态系统长期依托以太坊、Tron 等通用公链进行发行与流通，这些底层基础设施承载了稳定币的核心交易结算功能。

然而，随着行业环境演进和监管框架重塑，稳定币发行方开始重新审视对通用公链的依赖模式，专用区块链基础设施的建设需求日益凸显。

通用公链的架构设计难以满足高频稳定币交易的性能要求。以太坊网络受限于其有限的吞吐量、高昂的 Gas 成本以及延长的确认时间，在支撑全球范围内小额高频支付场景方面存在显著局限性。虽然 Tron 等替代方案在吞吐量和成本控制方面有所改善，但在极端负载条件下仍面临网络拥堵和费用激增问题——如 2025 年 Tron 网络 USDT 转账费用一度攀升至 7 美元以上。

专用区块链可针对稳定币转账场景进行共识机制和执行层的深度优化，通过定制化的网络架构实现更高的交易吞吐量和更短的确认延迟，从而满足实时小额支付的技术要求。

二、理想 RWA 专用链的核心特征

为成为稳定币和 RWA 的最优承载平台，专用区块链需要在技术性能、合规框架、用户体验等维度进行全面的针对性优化。

RWA专用应建立简化且合规的法币与链上资产转换机制。这包括与持牌托管机构或银行建立直接对接关系，使机构和个人用户能够通过标准化 KYC 流程实现法币资金与链上稳定币的双向转换。

同时，链上应内置储备证明、资产清单等合规信息的实时披露机制，为监管机构和用户提供透明的资产担保验证，构建多方信任基础。

八大特征构成了完善 RWA 专用区块链的理想化模型。在实际项目实践中，各方案在实现这些目标方面采用不同的技术路径和战略重点，需要结合具体案例进行深入分析和评估。

三、案例分析 1：Tether 支持的 Plasma

Plasma 并非 Tether 官方认定的 USDT 专用链，但其与 Tether 生态系统存在深度关联。根据公开信息，Plasma 的前两轮融资均由 Bitfinex 领投[2]，而 Bitfinex 与 Tether 同属 iFinex Inc. 旗下，两家机构的管理层和核心团队高度重叠。此外，Tether CEO 兼 Bitfinex CEO 还以个人身份参与了对 Plasma 的投资。

基于这一背景，Plasma 针对 USDT 应用场景进行了系统性优化，旨在与 Tron 竞争 USDT 交易手续费市场份额，同时为 USDT 及 Tether 未来发行的合规稳定币构建可控、稳定的发行渠道。根据项目路线图，Plasma 已于 2025 年 7 月 15 日成功部署测试网络，主网预计将在 2025 年 8 月底正式启动运营。

在本研报完整版中，将分析 Plasma 链的技术架构如何围绕稳定币交易需求进行设计优化。

四、案例分析 2：Tether 支持的 Stable

与 Plasma 相同，USDT0 构成 Stable 平台经济的核心资产，旨在增强用户跨链使用 USDT 的互操作性，减少转换摩擦，并在 Stable 主网上线初期吸引部署在其他区块链上的现有 USDT 流动性，从而解决新链的流动性冷启动难题

Stable 链采用 gasUSDT 作为原生 Gas Token。Stable 规定 gasUSDT 与 USDT 按 1:1 进行锚定，因此 Stable 上的 Gas 成本波动性更低 [11]。相比 Plasma 因底层仍使用 XPL 支持 Gas 而受 XPL 价格波动影响，这一设计具备显著优势。